ivyv99 2025-4-21 13:31
对美元走势的分析
一、支撑美元走强的因素
美国经济韧性与货币政策
美国劳动力市场表现强劲（如2024年12月非农就业新增25.6万人，远超预期），私人消费增长稳定，支撑市场对美国经济软着陆的信心。
美联储降息预期减弱，2025年可能仅降息1次，甚至不降息，利率维持高位对美元形成支撑46。高盛预测美元因经济韧性和资本“虹吸效应”将继续走强，甚至可能上涨5%。
特朗普政策与贸易关税
特朗普第二任期可能推行“高关税”和减税政策，加剧通胀压力，进一步推高美元。市场预期其政策或延续“美国优先”路线，吸引资本回流美国。
若新政府快速推进减税或强硬贸易谈判，美元可能攀升至2022年加息周期的高点。
全球避险需求与地缘政治
中东局势、俄乌冲突等地缘风险升温时，美元作为避险资产需求增加。例如，特朗普对伊朗强硬立场可能引发油价波动，间接支撑美元。
二、压制美元走弱的因素
贸易政策与全球增长分化
摩根士丹利指出，若特朗普关税政策实际力度弱于预期，或欧洲政治风险缓和（如德国大选后联合组阁提振欧元），美元可能重演2017年大跌轨迹。
全球经济分化增长，欧洲央行可能大幅降息，而日本央行加息预期升温，可能导致美欧、美日利差收窄，削弱美元相对优势。
美国财政赤字与债务风险
美国国债规模超30万亿美元，财政赤字占GDP的6%，偿债成本上升可能削弱市场对美元的长期信心。
美债海外持有者减持，或加剧政府融资难度，间接拖累美元。
市场预期与技术面调整
部分机构认为美元在突破110关口后上涨动能减弱，技术面存在回调压力。中信证券等预测美元或呈现“前高后低”走势，下半年可能回落。
三、主要机构预测分歧
看涨阵营：高盛、嘉盛集团等认为美元将进入“更强更持久”阶段，目标指向111.53-112.12区域，甚至挑战2022年高点。
看跌阵营：摩根士丹利、部分分析师指出贸易政策、欧洲政局及全球增长复苏可能打压美元，年内跌幅或接近2017年水平（8%）。
中性观点：牛津经济研究院等认为美元高位波动性加大，走势取决于美联储政策与经济数据匹配度。
四、非美货币分化与市场影响
欧元：受欧洲经济疲软和降息预期影响，可能跌至与美元平价（1:1），但若德法大选结果积极或经济超预期，存在反弹可能。
日元：上半年或承压于美日利差，下半年随日本央行加息预期升温，可能回升至145日元/美元。
人民币：因中国经济基本面稳健和外资流入，预计在7.1-7.3区间波动，展现较强韧性。
五、总结与展望
2025年美元走势或呈现 “前强后弱” 格局：
上半年：受经济数据、美联储政策及特朗普关税预期支撑，美元维持高位震荡，甚至冲击110-112区域。
下半年：随着全球增长分化、美国财政风险暴露及政策效果消化，美元可能逐步回落，摩根士丹利预测的“2017年式下跌”或成为潜在风险。
投资者建议：关注美联储货币政策动态、美国通胀与就业数据、特朗普政策落地节奏及地缘政治风险，灵活调整外汇敞口，分散配置黄金、日元等避险资产以对冲波动风险。