tyui1 2025-4-18 10:06
业绩大涨，小鹏汽车股价预期
小鹏汽车近期业绩表现强劲，叠加技术突破和战略布局的推进，市场对其股价预期呈现分化但整体偏乐观的态势。以下从财务表现、机构预测、风险与机遇等维度综合分析：
一、业绩大涨的核心驱动因素
1. 销量与营收创新高
2024年Q4及全年业绩：2024年Q4交付量达91,507辆，同比增长52.1%，营收161.1亿元，环比增长59.4%；全年营收408.7亿元，同比增长33.2%，毛利率提升至14.3%。
2025年Q1超预期：实际交付94,008辆（同比增长331%），超出指引上限（91,000-93,000辆），Q1营收预计150-157亿元，同比增长129%-140%。
爆款车型贡献：MONA M03（连续4个月交付超1.5万辆）和P7 （累计交付超4万辆）成为主力，新车型G6/G9改款进一步拉动销量。
2. 毛利率持续改善
Q4汽车毛利率达10%，连续6个季度提升，主要受益于规模效应、技术降本及高毛利车型占比提高。管理层预计2025年Q4有望实现单季盈利。
3. 现金储备充裕
截至2024年末，现金储备达419.6亿元，环比净增60亿元，支撑研发和产能扩张。
二、机构对股价的预期与评级
1. 短期目标价（2025年）
乐观预期：中信里昂等机构看好其L3级自动驾驶技术落地（预计2025年底），目标价看至110港元（对应PS 1.8倍）。
中性预期：伯恩斯坦上调2025年营收预期7%，目标价70港元（港股）；摩根士丹利维持"增持"评级，目标价17美元（美股）。
技术面预测：部分模型显示港股短期目标价95.1港元（4月18日），年内或上探102-110港元。
2. 中长期估值（2026-2027）
营收增长：机构预计2025-2026年营收分别达805亿元/1,066亿元，2027年或突破1,210亿元，年均复合增速约30%。
估值重塑逻辑：
科技属性溢价：自动驾驶（XNGP覆盖率86%）、飞行汽车（2026年量产）等新业务可能提升PS至2-2.5倍（当前1.46倍）。
全球化潜力：2025年海外销量占比目标25%，印尼/墨西哥工厂投产规避关税风险。
三、核心风险与挑战
1. 市场竞争加剧
比亚迪"智驾平权"战略（8万元车型标配L2）挤压15万-30万元市场；小米SU7月交付近3万辆，直接对标小鹏P7 。
蔚来、理想等新势力加速产品迭代，传统车企（如大众合作车型2026年上市）可能分流份额。
2. 盈利压力
低价车型占比提升可能压制毛利率，2025年汽车毛利率预期仅10%-11%。
研发费用高企（2024年64.6亿元），L4级自动驾驶投入仍需持续输血。
3. 政策与供应链风险
欧美关税政策波动（虽当前影响有限），碳化硅芯片等关键部件国产化率需进一步提升。
四、投资者策略建议
1. 短期交易机会：
关注Q4盈利验证（2025年底）、新车型（如G01增程版）交付情况。
技术面港股若突破100港元阻力位，可能加速上行。
2. 长期持有逻辑：
差异化技术：XNGP智驾领先特斯拉FSD（入华受阻），800V超充网络效率行业第一。
生态布局：飞行汽车、人形机器人等业务2026年后可能贡献增量收入。
五、总结
小鹏汽车股价预期受业绩增长和科技叙事双重驱动，但需警惕市场竞争与盈利兑现风险。短期目标价港股100-110港元（美股18-20美元），中长期若技术落地与全球化顺利，市值或挑战2,000亿港元（当前约1,300亿港元）。投资者需动态跟踪销量、毛利率及自动驾驶进展。