李想的理想汽车上市:从遇冷到资本宠儿，但它安全了吗？
作者丨张嫣、岳雅风
美国时间7月30日，理想汽车上市的第一个交易日，它的市值已经比肩2年前上市的蔚来汽车。当天，前者股价大涨43%收盘，市值达到139亿美元；后者股价下滑接近4%，市值为144亿美元。
“做企业就像凝视死亡的深渊。”李想的偶像，特斯拉创始人马斯克曾经这样说。相比大起大落的特斯拉，尽管曾遇挫折，李想创建的理想汽车已经称得上“顺风顺水”。
在IPO阶段，理想汽车顺利得甚至有些出乎意料。在美团创始人王兴、字节跳动的加持之下，这家新造车企在资本市场上备受热捧。
北京时间7月30日晚9时，在理想汽车北京交付中心，理想汽车举办了一个规模不大的仪式，一如既往的简约范儿。理想汽车正式以“LI”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，上市价格为每股11.5美元，募集资金接近11亿美元。
没有“流血上市”。2020年6月，理想汽车D轮融资被曝光，投后估值40.5亿美元；而在IPO开盘前，理想的市值已经达到了100.86亿美元。此外，理想汽车比预期提前一天完成认购，股价也比原来的认购区间8美元-10美元高出不少。
这在近几年一片萧条的市场上，凤毛麟角。2018年，作为明星项目的“造车新势力”蔚来汽车上市时，股价并非此前市场传出的“370亿美元估值”，最终区间落在了“80亿至100亿美元区间”。
“我已经操盘过一家百亿美元级公司（汽车之家），我希望再操盘一家千亿美元级公司。”李想曾经如是说。今夜之后，理想或许一只脚已经跨过了“生死线”。但距离千亿美元，它还要走多久？
成为“资本宠儿”
先后创建过泡泡网、汽车之家后，80后的李想已经是世俗意义上成功的互联网人。“最极致的产品经理”、“李厂长”之外，在他身上，还有更“极客”的标签——首批特斯拉车主，首批苹果用户。这也让他敏感地意识到智能化电动车的市场空间。
同样看好这条赛道的还有资本。
华兴资本集团董事长、基金创始合伙人包凡投资了理想的天使轮。在造车赛道上，华兴新经济基金投资了蔚来汽车、开云汽车，以及理想汽车的A轮及A 轮。他告诉一点汽车：“华兴的判断是：第一，车的电动化和智能化为汽车这个巨大市场带来了新的可能；第二，我们要找到最好的创始人。这是一个长期和艰苦的投资，但潜在回报是巨大的。投资就是风险和回报的平衡。”
外界不知道的是：李想远比很多人印象中的更理解汽车。
在汽车之家的时候，李想与诸多汽车集团的高层有非常深入的交流。他曾任长安集团的独立董事，被如今的一汽集团董事长徐留平所欣赏；也曾深度研究过几乎所有自主品牌、合资品牌。
2015年，李想创立了理想汽车。在前后9次的融资中，累计融资金额超过120亿元人民币。“造车真的需要钱，烧钱不一定能做出一款好的车来，但是不花钱一定做不出好的车来。包括生产设备的投入、质量控制、销售服务的体系建设等都是需要钱的。”在第一款产品上市之后，李想曾经如是告诉一点汽车。
而据一点汽车了解，在IPO之前，理想汽车的每一轮融资并不容易。在资本寒冬、汽车行业下滑双重压力之下，打动投资人下注新造车是一件并不容易的事情。
另外一个原因则是：理想似乎不够“特斯拉”——增程式技术路线看起来与特斯拉推崇的纯电动模式相去甚远，而相对蔚来汽车的高举高打、明星阵容，“抠门”到极致的理想似乎也不够性感。
但如今，上市的理想手里拿着并不弱于蔚来的牌。
首先在产品销量上，首款产品、中大型SUV理想ONE的销量已经破万。今年1-6月销量占中大型SUV前十车型销量的46%，成为中国新能源中大型SUV市场（包含混合动力、插电式混合动力、纯电动、增程式电动）的绝对领先者。
其次在企业运转上，相比较蔚来，理想汽车似乎更高效一些。同样是上市前，蔚来汽车数百台销量，亏损超过百亿元；理想汽车则亏损额度在40亿元。
其次在资本市场上，理想也获得了诸多明星机构的背书。
如今留在理想身边的投资机构几乎都是多轮注资的老朋友，这其中包括梅花创投、明势资本、华兴新经济基金、经纬中国、字节跳动、山行资本以及后来的王兴。
在IPO中，理想汽车总计预计发行9500万股美国存托股票（ADS），每股ADS相当于2股A类普通股。高瓴资本以发行价购买至多3亿美元的ADS——占流通股比将近三分之一。而已是理想汽车最大机构投资方的美团购买3亿美元，字节跳动则购买3000万美元；美团两位联合创始人王兴和王慧文分别将以个人名义购买3000万美元和2000万美元。这或许也是理想汽车提前完成认购的关键因素。
IPO前，作为理想汽车创始人、董事长兼首席执行官，李想是理想汽车的最大自然人股东；IPO后，李想将继续拥有21.0%的股份，而王兴及美团的持股比例将超过李想，从IPO前的23.5%增至24.0%，王兴个人也是理想汽车的董事；投票权方面，李想将拥有72.7%的投票权，而王兴及美团的投票权则为8.3%。
有了TMD中两家加持，在一级市场融资期间估值压得较低的理想，在IPO时候估值接近翻倍，从D轮的40.5亿美元估值，一跃跳至100.86亿美元。当下对于理想而言，或许是个较好的上市节点——美股处于高位，被视为“对标对象”的蔚来汽车，因与合肥市政府合作顺畅股价也一路攀升。
上市意味着获得了强大的资金来源，但并不意味着已经跑到了安全地带。
不久前，蔚来汽车创始人兼董事长李斌也不过笑言如今的蔚来汽车是“走出了ICU”。而对于理想汽车而言，隐忧也仍在。
理想的执拗
李想是个执拗的人，这让理想汽车也沾染上了这样的性格。
“理想汽车三年内就只做理想one。”李想这话一处，立刻引起了不小的关注。在“多少孩子好打架”、试图覆盖全部产品线的汽车领域，理想的策略可谓“反其道而行之”。SUV车型理想ONE已于2019年年底开始交付，但直到2022年，它才会推出一款新的全尺寸纯电动SUV。“苹果选择做少量的手机，它的市场占有率不是第一，产品的多寡对于我们来说是一种选择。这两款车在细分领域成为领先者就可以了。”
不同于蔚来汽车强调将服务作为汽车的延长盈利点，李想的思路则简单而纯粹：“我们盈利点很清晰，卖车就是核心盈利点。”
在这种情况下，未来两年，理想汽车的销售数据全靠理想ONE支撑。
招股书数据显示，自2019年第四季度开始交付，截至2020年6月30日，理想已交付超过1.04万辆理想ONE，其中第二季度交付6604辆。根据乘联会给出的排名，理想ONE在国内新能源车市场上具有一定的市场竞争力：2020年上半年国内累计销售的新能源车榜单中，理想ONE的销量排名是第9位。
业绩方面，理想汽车招股书显示，其2020年第一季度总营收为8.517亿元人民币。理想汽车在Q2的净收入为19亿元，较第一季度的8.5亿元环比增长128.6%；毛利率则从第一季度的8.0%进一步增至13.3%；净亏损则从第一季度的7710万元略减至7520万元。
值得注意的是，理想汽车在第二季度、同时也是量产后的第三个季度实现正向运营现金流为4.517亿元，相较于第一季度的负6300万元明显改善。
如果ONE能保持销量持续走高，第三季度、第四季度扭亏为盈并非绝无可能。然而，不可忽视，理想汽车目前的月销量已开始下滑。今年4月，销量为2600辆，5月销量下滑至2148辆，而6月销量则已不足2000辆。
在消耗完初期的“粉丝红利”后，如何吸引对品牌以及李想本人并无特别好干的大众消费者？这是它要考虑的问题。
在外界看来，理想汽车走过弯路。
从力帆手中购买资质带来了一些麻烦；增程式不能纳入新能源补贴，最后，理想汽车自掏腰包——大约一辆车8500元的成本，弥补用户的补贴损失。
而最初，小型车SEV项目的失败一度被解读为“犯了巨大错误”。李想对此这样的说法十分反感，他认为，这只是选择，无关失败。而如今，从某种程度上看，当机立断选择接受现实、转换赛道，成为了当时最正确的选择。
李想的另一个执拗在于他对成本变态般的控制。与一众以烧钱造车、打品牌的造车新势力不同，理想汽车也是公认的“抠”。
2018年，理想ONE上市。准时开场，开门见山的讲述产品特点，没有任何多余的环节。第一款新车发布会上市，没有知名乐队，没有名人介绍，只有身着衬衫和牛仔裤亮相的李想——它简单到让你怀疑这只是一场技术交流，却信息密度极大。
而在理想汽车，从上到下都是厉行节俭，从办公室租赁地点到差旅标准，都是能省则省，李想本人都是坐经济舱、高铁二等座出门。
在研发和消费渠道建设上，理想汽车却舍得砸钱。
根据Stansberry贝瑞研究的报告，作为一家拥有2628人的公司，理想汽车只有六位高管。公司员工72%都跟产品研发有关。而同样是在上市前夕的2018年，蔚来拥有6231位员工，却拥有17位高管，其中只有约56%的员工涉及产品研发及相关。研发费用占比，理想汽车一直保持60%的投入，而蔚来则在40%左右。
尽管一路走来，外界对理想汽车的未来发展评判不一。但资本市场中，不少投资人选择用真金白银支持理想。
入股之后就频频为理想站台的王兴之外，作为知名投资人，经纬中国创始管理合伙人张颖并不吝惜对理想的称赞。7月30日晚，他发布了一则朋友圈，配图是理想上市仪式图片：“理想汽车今晚上市，前沿发来的敲钟现场照片，我看完也是叹了口气。这样的公司，如此务实求简之风格，发自内心之认可喜欢。”经纬中国领投了理想汽车B轮，随后在B 轮、C轮等多次持续加码，是除理想团队和美团王兴之外，理想汽车最大的机构投资人。在上市仪式现场，李想感谢了三个人，张颖则是其中之一。
汽车之家的天使投资人、也是理想汽车的天使投资人黄明明曾评价李想：“是少有的能看到汽车产业、出行市场终局的人。”他甚至还表示：“如果明势今天的盘再大一点，会把更多的钱投到理想。”
不同于一些新造车企让投资机构“壮士断腕”，理想汽车IPO出色的表现或许让选择加码李想的人长松口气。紧随蔚来，成功IPO的理想汽车迅速站稳了新造车企第一阵营。
但这并不是终点。
正如马斯克深知：特斯拉不是在与其他电动车争夺消费市场，而是一起同燃油汽车竞争，如宝马或雷克萨斯，他真正的对手是传统汽车工业体系。对理想汽车而言，亦如是。
![SiS001! Board - [第一会所 关闭注册]](images/green001/logo.png){kind=logo}
